Altria 的业务正在衰退
对于 Altria（纽约证券交易所代码：MO）的大多数投资者而言，他们看到的是高达 8%的股息收益率，且股息多年来一直在增长。这对大多数股息投资者颇具吸引力。然而，这里存在巨大风险，因为公司的核心业务长期处于衰退之中。这种风险必须被理解，但还有一个您可能忽略的微妙转折。
Altria 最重要的业务是生产香烟，这对股东来说不应感到惊讶。在 2024 年上半年，公司创造了约 118 亿美元的收入，其可吸烟产品部门的收入约为 104 亿美元，占公司总收入的 88%。显然，可吸烟产品是 Altria 的驱动力。
公平地说，公司销售各种可吸烟产品，包括雪茄。但从销量来看，香烟占该部门销量的 97%以上。所以香烟是 Altria 的主要业务。但重要的并非这一最大业务，而是其正在衰退。在 2024 年前六个月，香烟销量下降了 11.5%。这很糟糕，在其他任何消费必需品公司都可能令人震惊，投资者可能会望而却步。但这种下降对 Altria 来说已习以为常。在 2023 年，香烟销量下降 9.9%；2022 年下降 9.7%；2021 年下降 7.5%。很明显，这是一个衰退中的业务。
一个不容忽视的“小”问题
一家业务衰退的公司如何能够维持甚至增加股息？答案是，由于香烟的特性，吸烟者往往非常忠诚。因此，Altria 一直在定期提高价格以抵消销量的下降。到目前为止，这一策略效果不错，但对摇钱树的过度压榨终会使其枯竭，这对 Altria 来说是一个比许多人意识到的更大的风险。
在 Altria 销售的香烟中，只有约 4%属于折扣类别。这意味着 Altria 的业务基本依赖于高端香烟。在高端类别中，“其他高端”品牌约占总销量的 4.5%。公司香烟销量的其余 91%都归因于一个品牌——万宝路。
万宝路在美国香烟行业是巨头，拥有 42%的巨大市场份额。这看似是一种优势。但退一步从大局来看，Altria 基本上是在一个衰落的行业中的一招鲜。而且在价格竞争日益激烈的情况下，它的“一招”还是高价的。Altria 自己也指出，“非法电子烟产品的增长”是个大问题，很大程度上是因为它们成本更低。
解决问题并非易事
随着香烟业务的衰退，Altria 对万宝路的依赖问题并非轻易能解决。实际上，作为行业最大的参与者可能比拥有二线品牌更好。它正在尝试将业务范围扩展到香烟之外。这是正确的做法，但鉴于公司香烟业务的规模，找到替代品并非易事。经过几次失败的尝试，包括对 Juul 和一家大麻公司的投资，Altria 目前专注于发展其最近收购的 NJOY 电子烟。
NJOY 发展良好，得益于 Altria 出色的分销系统，其出货量迅速增长。在 2024 年第二季度，NJOY 的出货量比第一季度增长了 14.7%，设备出货量增长了 80%。但问题是 NJOY 规模很小，属于 Altria 的“其他所有产品”收入类别，在 2024 年上半年，该类别仅为公司带来 2200 万美元的收入，而公司总收入近 118 亿美元。所以 NJOY 几乎可以忽略不计。万宝路仍是 Altria 未来的关键，并可能在未来几年继续保持关键地位。
若 Altria 达到临界点，情况可能迅速恶化
一家消费必需品公司在提价到一定程度后会引起消费者的反感。对于香烟来说，消费者很容易转向购买更便宜的香烟，而这正是 Altria 不销售的。此外，还有替代品需要担心，比如公司重点提到的电子烟。尽管万宝路一直表现不错，但在 2021 年其市场份额为 43.1%，比现在高 1.1 个百分点。
如果万宝路失势，Altria 可能会衰落。这是许多投资者在关注高额股息收益率时可能没有考虑到的一个“小”事实。基本上，这里的集中风险比许多人意识到的要大。
您现在应该投资 1000 美元在 Altria 集团吗？
在您购买 Altria 集团的股票之前，请考虑：
Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定了他们认为现在投资者最值得购买的 10 只股票……而 Altria 集团不在其中。入选的 10 只股票在未来几年可能会带来巨大回报。
想想英伟达在 2005 年 4 月 15 日进入这个名单时的情况……如果您在我们推荐时投资 1000 美元，您现在将拥有 743,952 美元！*
原创文章，作者：讯知在线，如若转载，请注明出处：http://mip.xzxci.cn/2024/09/29/2391.shtml
