过去十年，迪士尼（NYSE: DIS）作为一家拥有明显竞争优势的公司，却在股市表现不佳，这令人费解。这家娱乐巨头近百年来一直是家喻户晓的名字，自1937年推出首部动画长片《白雪公主》以来，一直引领着家庭娱乐行业。如今，迪士尼帝国的版图涵盖了ESPN、通过收购福克斯获得的资产（包括Hulu和印度的Hotstar）、六个全球主题公园（定义了主题公园的类别）、邮轮和度假业务、授权其知识产权生产玩具、服装和其他产品的庞大消费品业务，当然还有其核心电视和电影业务，包括ABC、Disney+和其他流媒体平台。
1. 线性媒体的衰落已基本结束
与其他传统媒体公司一样，迪士尼也一直在努力从线性媒体向流媒体过渡。由于有线电视用户流失，有线电视收入大幅下降，公司也损失了大量广告收入。然而，第四季度的业绩数据值得注意，因为流媒体带来的利润增长超过了线性媒体的损失。
在直接面向消费者的业务部门（由非体育流媒体平台组成），该公司报告利润为2.53亿美元，而去年同期的亏损为4.2亿美元。线性网络的营业收入从8.05亿美元下降至4.98亿美元，这意味着在利润方面，公司已将接力棒从线性媒体传递到流媒体。
娱乐部门的整体营业收入在财年期间大幅增长，但这主要是因为该公司消除了直接面向消费者的业务部门的巨额亏损。现在，该公司似乎终于准备好以DTC优先战略向前发展，从而提高整体娱乐利润。
随着迪士尼广告展示次数的增加，广告收入也随之增长，该公司似乎正在效仿Netflix的模式，Netflix的广告层自两年前推出以来，已经吸引了7000万用户。
2. 主题公园业务持续强劲
虽然迪士尼的核心娱乐业务正在挣扎，但该公司继续投资主题公园业务，预计该业务将在未来几年持续增长。
在第四季度，国际业务的疲软掩盖了国内业务的强劲，营业收入环比下降了6%，降至16.6亿美元，不过全年仍增长了4%，达到93亿美元。
管理层预计明年将继续增长，预计该部门的营业收入将增长6%至8%，增长集中在下半年。与此同时，该公司继续投资该业务，迪士尼宝藏号邮轮将于下周揭幕，另外还有七艘邮轮正在开发中。
尽管主题公园业务的业绩可能会出现波动，但它应该稳步增长，尤其是在该公司增加新的邮轮和新的主题公园体验后。
3. ESPN旗舰流媒体平台可能是赢家
迪士尼终于将在明年秋天推出其旗舰ESPN网络流媒体平台，这将有助于弥合线性媒体和流媒体媒体之间的差距。
ESPN长期以来一直是该公司最有价值的电视资产，它在推出之前强化了其体育转播权。首席执行官鲍勃·艾格也暗示了一些流媒体应用程序的潜在创新，包括一个由人工智能驱动的个性化SportsCenter，提供定制的体育体验。换句话说，这款产品有可能成为有史以来最棒的体育娱乐体验。
艾格还指出，直播电视，尤其是直播体育“对投资者极具吸引力”，这些关系应该有助于使ESPN旗舰应用程序成为赢家。
总而言之，迪士尼似乎终于从多年的向流媒体过渡中走了出来，DTC业务盈利，用户数量不断增长，广告采用率很高，主题公园和体验业务蓬勃发展，以及围绕ESPN旗舰应用程序推出的兴奋情绪可能会持续升温。
管理层预计明年每股收益将增长个位数百分比，这令投资者感到高兴，随着其流媒体业务规模扩大，利润率应该会继续增长。迪士尼似乎终于准备好将过去十年丢失的时光抛之脑后。
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