假设花100万美元能买下一家年利润10万美元的企业，按照投资术语，这家企业的市盈率（P/E）为10倍。这意味着投资者大约需要10年才能收回成本，11年后才能开始真正获利。当然，这只是一个简化的模型，实际情况中企业的盈利很少保持不变，但这有助于理解市盈率的含义以及为何尽可能买入市盈率较低的企业。
Costco的市盈率与历史经验
目前，想以较低的市盈率买入好市多（Costco Wholesale，NASDAQ：COST）股票是不可能的。截至目前，Costco的市盈率高达55倍，这在其历史上仅出现过第二次。过去一年，Costco股价上涨约60%，大幅跑赢标普500指数，吸引了大量投资者的关注。那么，在如此高的市盈率下，投资者是否应该买入呢？我们可以从历史中寻找答案。
1999年初，Costco的市盈率也曾超过50倍，正值著名的互联网泡沫时期。Costco股价在2000年初达到当时的峰值，随后互联网泡沫破裂，到2002年底，Costco股价下跌了约50%。值得注意的是，在此期间，Costco的业务表现仍然相当出色，收入和每股收益（EPS）都在增长，但股价仍然腰斩。
有人可能会认为，Costco当时的市盈率超过50倍并不重要，因为泡沫破裂时，几乎所有股票都会下跌，与估值无关。但另一些人则认为，Costco的高估值正是泡沫的直接结果，这非常重要。目前，标普500指数的市盈率也处于自互联网泡沫破裂20多年来的第二高水平，仅次于2021年的峰值，之后在2022年大幅下跌。换句话说，Costco的市盈率再次超过50倍，这可能与市场整体高估有关，就像2000年一样，当时Costco股价最终暴跌超过50%。
未来走势预测及投资策略
高市盈率通常只适用于那些能够实现高于平均水平盈利增长的公司。但鉴于Costco目前的规模，其盈利增长可能较为温和。因此，我不排除其股价在近期下跌的可能性，就像20年前那样。简而言之，我认为Costco目前被高估了。
然而，事情并非如此简单。Costco股价确实下跌过，这对在高点投资所有资金的投资者来说无疑是灾难性的。但Costco拥有卓越的商业模式，最终股价反弹并创下新高，自2000年以来累计涨幅超过1900%，成为长期投资的典范。换句话说，当Costco的市盈率超过50倍时，采用定投策略是一个不错的选择。
如果投资者在估值峰值时投资所有资金于Costco，其资金的恢复需要一段时间，10年收益率58%不算惊艳。但通过长期持续投资于Costco这样的优质公司，投资者能够显著提高长期回报，并避免成为股市暴跌的受害者。这是一个值得深思的观点。
我相信Costco目前的股价被高估，我建议现在避免进行大规模投资。但我也相信Costco是业内最优秀、最具韧性的企业之一，值得长期持有。对于那些认同Costco商业模式优秀的人来说，我认为在未来几年内分批投资可能是一个好主意。这有助于避免在市场潜在下跌之前买入高估值的股票的风险。
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