英国“股神”Terry Smith大手笔增持苹果和德州仪器，引发市场关注

讯知在线 • 2024年12月3日下午10:33 • 生活 • 0 views

11月14日，美国证券交易委员会(SEC)截止了资产管理规模至少1亿美元的机构投资者提交13F报告的期限。这份报告披露了华尔街顶级基金经理在最近一个季度购买和出售的股票，其中最受关注的莫过于“股神”巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的投资动向。

“英国巴菲特”的投资策略

然而，13F申报季远不止巴菲特一人引人注目。基金经理Terry Smith，常被称为“英国的巴菲特”，其投资风格与巴菲特相似，专注于寻找隐藏的投资良机，也备受关注。截至9月底，Smith管理着超过250亿美元的资产，投资于40只股票。其中，有两支股票格外引人注目，那就是苹果和德州仪器。

苹果：忠诚客户群和订阅服务的双重驱动

尽管Smith今年实际上已经缩减了其基金的大部分持仓，但他持续增持科技巨头苹果(AAPL)。自今年年初以来，Smith已经增持了224,004股苹果股票，增幅达17%。

苹果的优势在于其极其忠诚的客户群和创新产品，这使得其能够吸引消费者并保持其生态系统的忠诚度。更重要的是，在首席执行官蒂姆·库克的领导下，苹果已将重点转向订阅服务。虽然苹果并未放弃使其成名并拥有众多粉丝的iPhone等实体设备，但它正在向平台驱动型业务转型。推广订阅服务应能平滑经常伴随着重大iPhone升级周期的收入波动，并随着时间的推移提高苹果的营业利润率。

此外，苹果无与伦比的股票回购计划也是吸引像Smith这样的资产经理的重要因素。自2013年启动回购计划以来，苹果已回购了价值7006亿美元的普通股，其流通股数量减少了42%以上。对于净收入稳定或增长的公司而言，回购可以起到提升每股收益(EPS)的关键作用，从而使公司的股票看起来更具基本面吸引力。

然而，鉴于Smith专注于价值投资，苹果股票的估值却略显高昂。苹果股票的市盈率高达39倍，远高于历史平均水平，这使得部分投资者对其估值持谨慎态度。此外，苹果实体产品增长引擎的停滞以及潜在的关税风险也构成一定挑战。

德州仪器：经济增长受益者，但估值也存在隐忧

另一支Smith持续增持的股票是模拟芯片制造商和嵌入式处理器公司德州仪器(TXN)。截至9月30日，Smith的基金已经持有1,700,630股德州仪器股票，使其成为该基金的第20大持仓。

德州仪器股票看涨的主要原因是美国经济的健康状况。尽管一些预测指标和预测工具预警经济衰退，但美国经济已避免了硬着陆。半导体股票具有高度周期性，往往随着美国和全球经济的健康状况而波动。由于历史上经济增长期持续时间远长于衰退期，德州仪器这类公司更受Smith等耐心型投资者的青睐。

与苹果类似，德州仪器也拥有令人羡慕的资本回报计划。该公司董事会于2022年批准了150亿美元的股票回购计划，并且连续21年提高了公司的基础年度股息。德州仪器的2.7%股息率是标普500指数的两倍，而自2000年代中期以来，该公司的流通股数量已减少了47%以上。如前所述，流通股数量减少可以提升每股收益，并使公司的股票对价值投资者更具吸引力。

然而，Smith增持德州仪器也有一些令人费解之处。首先，该公司一直在积极增加资本支出(capex)，以提高其芯片制造产能。虽然这在十年前看起来是一个明智之举，但在2022年熊市之后芯片供应过剩导致销售停滞，暴露了公司较高的支出和显著减少的自由现金流(FCF)。

德州仪器的另一个问题是它并非严格意义上的价值股。尽管Smith是一位像巴菲特一样的狂热价值投资者，但他增持德州仪器的估值却接近未来一年预期收益的35倍。如果该公司能够削减资本支出并重新关注自由现金流增长，那么这种激进的估值，加上个位数或两位数低段的销售增长，可能是有道理的。但就目前而言，德州仪器的估值似乎偏高。