A股上行延续！龙头券商展望2025：并购重组成重要赛道
随着经济复苏和市场情绪回暖，多家头部券商近期发布2025年A股研判，一致看好明年A股行情，延续上涨趋势。
中信证券：2025年将迎来年度级别上涨行情
中信证券表示，2025年信用周期、宏观价格、A股盈利都将迎来周期上行的新起点，预计A股将经历一轮年度级别上涨行情。
* 信用周期方面，随着化债加码落地，将撬动新一轮信用周期上行，预计社融存量增速将呈现“先上后下再平稳”走势，全年预算赤字率也将提高。
* 宏观价格方面，随着政策落地起效，地产分批分区止跌回稳，物价有望温和回升，PPI同比负增长将缓慢改善。
* A股盈利方面，随着信用与价格修复，A股2025年下半年至2026年将开启新一轮盈利上行周期，其中非金融板块的ROE有望企稳回升。
中金公司：结构性机会进一步增多
中金公司展望2025年，认为投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。
* 盈利方面，预计A股盈利增速仍低于名义GDP增速，但整体有望好于2024年，全A/非金融盈利同比分别为1.2%/3.5%。
* 资金面变化上，不可忽视国内居民资产和全球资金的配置需求或有更积极的边际变化，有望支持指数表现。
中信建投证券：中期看好“信心重估牛”
中信建投证券中期看好A股“信心重估牛”，认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”。
* 宏观流动性宽松无疑，股票估值的吸引力会越来越高。
* 外部压力有望转变为内部动力，即刺激加改革，中国有刺激加改革的空间，预计A500将是核心指数。
华泰证券：下半年再迎估值中枢抬升机会
华泰证券展望2025年，认为2025年上半年A股绝对估值或有“颠簸”，下半年有望迎来第二轮估值中枢抬升机会。
* 2025年上半年，美元上行风险或压制A股估值中枢。
* 2025年下半年，如果美元出现阶段性调整，叠加其他利好因素，A股有望迎来第二轮估值中枢抬升机会。
海通证券：2025年A股有望延续上行趋势
海通证券判断，2025年A股有望延续上行趋势。
* 政策发力下基本面持续修复将推动市场情绪进一步提振。
* 居民及长线机构配置力量将壮大，资金面望进一步改善。
* 国内经济边际回暖，企业盈利有望提升，预计A股归母净利润同比增速有望达5%-10%。
配置建议
各券商一致建议关注以下赛道：
* 绩优成长：自主可控主线、新兴产业机遇
* 内需消费：从必选消费扩展至可选消费
* 并购重组：产业整合、新质生产力发展两大方向
* 科技制造、中高端制造、红利资产
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