礼来制药(LLY)凭借其减肥药物Mounjaro（替西帕肽，用于治疗2型糖尿病）和Zepbound（替西帕肽，用于减肥）在过去一年中占据了减肥药市场中心地位。这两款药物的年收入均超过10亿美元。
礼来制药的减肥药产品线
替西帕肽是一种双效GIP/GLP-1受体激动剂，通过作用于两种参与消化过程的激素通路来调节血糖水平和减少食欲。礼来制药最近还推出了单剂量注射小瓶，以提高产量并降低制造成本和患者成本。Mounjaro和Zepbound的市场需求一度超过供应，与诺和诺德的司美格鲁肽（Ozempic用于治疗2型糖尿病，Wegovy用于减肥）类似。在许多情况下，医生和患者会选择当地更容易获得的品牌。
在最近一个季度，Mounjaro的销售额达到31亿美元，Zepbound的销售额达到12亿美元。
复方药剂的风险
礼来制药面临的主要威胁可能并非来自诺和诺德或其他新兴公司，而是来自复方药房。这些药房被授权混合美国食品药品监督管理局(FDA)药品短缺清单上的药物，并销售这些药物。今年秋季，FDA将替西帕肽从短缺清单中移除，但在一个复方药剂集团提起诉讼后又改变了决定。复方药剂集团认为，该药物的供应仍然不足，因此他们应该继续销售其版本。FDA目前正在重新审查供应情况。与此同时，复方药剂可能会销售其版本的热门药物，其价格通常低于制药公司销售的价格。如果这种情况持续数月，或者FDA裁定替西帕肽应保留在短缺清单上，这可能会对礼来制药造成影响。这是礼来制药在2025年前面临的最大风险。
Zepbound与Wegovy的对比研究
不过，一些积极的证据也在不断积累，那就是替西帕肽与替代品或潜在替代品的疗效相比。礼来制药报告称，在一项Zepbound与Wegovy的正面比较研究中，其自身产品导致患者体重减轻更多。服用Zepbound的患者平均体重减轻约20%，而服用Wegovy的患者平均体重减轻约13%。
安进公司减肥候选药物MariTide的第二阶段研究显示，其体重减轻高达20%，但这让希望体重减轻达到25%的分析师感到失望。重要的是，安进公司的候选药物仍需一段时间才能接近商业化，因此明年不会影响礼来制药的市场份额。生物技术公司Viking的有前景的候选药物也是如此。
因此，2025年的减肥药市场将由诺和诺德和礼来制药主导。目前，诺和诺德占据领先地位——它是第一家将其产品推向市场的公司——但这可能不会持续很久。盛宝银行策略师Oskar Barner Bernhardtsen的一篇论文预测，礼来制药的销售额预计将在未来12个月内超过诺和诺德。
当然，来自复方药剂的竞争可能会继续限制两家公司在未来几个月的增长，但这只是一个暂时的难题。两家公司都大力投资产能，在某个时刻，它们可能会确保供应满足需求。这应该会结束复方药剂的销售。
与此同时，Zepbound与Wegovy相比最新的疗效数据，可能会为礼来制药提供在未来几个月脱颖而出的动力。所有这些都意味着，即使礼来制药在2025年的减肥药市场上没有击败诺和诺德，证据表明它可能走在正确的道路上。
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